逾3000億專項基金加速進場 民企融資迎春

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四时度股權質押到期市值料達3426億 民企債券融資能力嚴重退化

逾3000億專項基金加快進場 民企融資迎春

專家稱紓困資金利用應堅持市場化原則，民企融資長效機制亟待创建

民營企業發展遭受的融資窘境正遭到史无前例的關注。近兩個月，國務院及有關部門出台了一系列政策化解企業融資難題。緩解上市公司股權質押風險，紓困民營企業融資難融資貴，已經成為當前經濟金融事情的重中之重。

據《經濟參考報》記者大略統計，從金融機構到各地当局，當前逾3000億元的紓困基金正在加快進場。專家暗示，這些資金的運作利用應堅持市場化原則，更首要的是，创建民營企業融資長效機制勢在必行。

政策暖流涌動

針對民企發展窘境，中心喊話的層級之高、政策落地的密集水平史无前例。種種跡象顯示，為民營經濟營造更好的發展環境，幫助民營經濟解決發展中的困難，已經成為當前經濟金融事情的首要內容。

民營企業的康健發展和轉型升級，對於中國經濟有著極其首要的意義。民營經濟具备“五六七八九”的特性，即貢獻了50%以上的稅收，60%以上的國內生產總值，70%以上的技術創新功效，80%以上的城鎮勞動就業，90%以上的企業數量。

11月1日召開的民營企業座談會上傳遞出的訊息顯示，支撑民營企業發展，是黨中心的一貫方針，這一點絲绝不會動搖。此中針對解決民營企業融資難融資貴問題提出，要優先解決民營企業特別是中小企業融資難乃至融不到資問題，同時渐渐低落融資本钱。要鼎新和完美金融機構監管稽核和內部激勵機制，把銀行業績稽核同支撑民營經濟發展挂鉤，解決雙眼皮,不敢貸、不願貸的問題。要擴大金融市場准入，拓寬民營企業融資途徑，發揮民營銀行、小額貸款公司、風險投資、股權和債券等融資渠道感化。對有股權質押平倉風險的民營企業，有關方面和处所要抓緊钻研採取特别办法，幫助企業渡過難關，防止發生企業所有權轉移等問題。對处所当局加以引導，對合适經濟結構優化升級标的目的、有远景的民營企業進行需要財務救助。省級当局和計劃單列市可以自籌資金組建政策性救助基金，綜合運用多種手腕，在嚴格避免違規舉債、嚴格防备國有資產流失条件下，幫助區域內產業龍頭、就業大戶、戰略新興行業等關鍵重點民營企業紓困。要高度重視三角債問題，糾正一些当局部門、大企業操纵優勢职位地方以大欺小、拖欠民營企業款項的行為。

此前10月31日召開的中共中心政治局會議則指出，當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，部门企業經營困難較多，長期積累的風險隱得了所表露。對此要高度重視，增強預見性，及時採取對策。會議強調，要堅持“兩個绝不動搖”，促進多種所有制經濟配合發展，钻研解決民營企業、中小企業發展中碰到的困難。

11月9日召開的國務院常務會議則聚焦於緩解民營企業特別是小微企業融資難融資貴。會議指出，要加大對民營企業、小微企業支撑力度，切實做到對國有企業、民營企業等各類所有制企業一視同仁。要拓寬融資渠道，激發金融機構內生動力，解決不願貸、不敢貸問題。會議還決定進一步發揮当局性融資擔保感化，使金融更好支撑小微企業和“三農”。此前召開的國務院金融穩定發展委員會防备化解金融風險第十次專題會議也強調，特別要聚焦解決中小微企業和民營企業融資難題，實施好民企債券融資支撑計劃，钻研支撑民企股權融資等。

11月8日發布的《國務院辦公廳關於聚焦企業關切進一步推動優化營商環境政策落實的通知》強調，堅決废除各種分歧理門檻和限定，營造公允競爭市場環境。要進一步減少社會資本市場准入限定，推動緩解中小微企業融資難融資貴問題。

部委層面，這一事情同样成為重中之重。近一段時間以來，國家發改委、中國人民銀行、銀保監會、証監會、國家稅務總局、國家市場監管總局等多個部門密集發聲並出台相關政策，落實中心的政策请求。對於這些办法的落地情況和结果，國務院金融穩定發展委員會近日還派出督導組，兵分七路，進行實地督導。

社融堕入低谷

在當前民營企業發展轉型所遭碰到的困難中，“融資的高山”最為惹人關注，由此衍生出了債務違約、股權質押等一系列風險。2018年以來，民企特别是上市民企股權質押平倉、信誉違約事务頻頻發生，凸顯出當前民企的融資窘境。

本年以來，上市公司特别是上市民企的股權質押平倉事务屢屢發生，且常常會引發個股的践踏式下跌，已經成為A股市場的“亲信大患”。萬和証券钻研顯示，當前股票質押總體規模達4.61萬億元，佔A股總市值10.32%，此中場內質押規模為2.10萬億元，佔比45.56%。A股擁有未解押股票質押的公司為3542家，佔A股總上市公司數量的99.13%。

東吳証券暗示，根據买卖所表露數據推算，今朝場內的存量融資余額已降至1.44萬億元。據其推算，股價下跌導致場內的履約擔保率降至歷史新低的149%，風險升級。同時融資環境收緊令大股東面臨資金壓力，預計本年四时度為股權質押到期岑岭，估算將到期融資金額約3426億元，展期面臨壓力。

從債券市場來看，根基面條件和金融條件的雙重收縮已經使得民企成為債務違約高發群體。數據顯示，2018年10月債券市場共有7家發行人初次發生違約，均為民營企業。本年下半年以來，違約增多疊加交织違約條款的觸發，民營企業債券違約規模快速上升。

無論是股權質押平倉還是債務違約，均凸顯出當前民企面臨的融資窘境。東北証券钻研顯示，今朝的民企利差處於歷史相對高位。具體來看，其高於2012年4月以來80%以上的時期，僅次於2014年二季度、2016年下半年，與2017年8至10月相當。另外一方面，當前民企的红利能力雖不及2012年，但融資本钱卻更貴。與此同時，盡管本年社融債券融資較客岁大幅改良，但民企債券累計淨融資卻較客岁嚴重惡化。本年1至8月，民企累計淨融資1877億元、國企累計淨融資15541億元，而客岁同期數據是民企4508億元、國企2142億元，前年則是民企8696億元、國企19366億元。阐发表白，當前民企債券融資能力已退化至201二、2013年的程度。

中信建投阐发師楊榮認為，前三季度，盡管有新增人民幣貸款的增长和直接融資規模的擴張，可是由於表外融資降低速率之快、規模之大，遠遠抵補不了，從而帶來社融規模的大幅降低，這就構成为了社融的缺口。前三季度較客岁同期表外融資減少近5萬億元，可是貸款和直接融資的增量隻有2萬億元，整體社融的“融資缺口”靠近3萬億元，此中民營企業是重要的受影響主體，因為信任貸款和拜托貸款大部门流向民營企業。預計2018年前三季度新增貸款中，民營企業貸款規模僅為2.5萬億至3萬億元。

各路資金馳援

當前，整個金融體系正在周全行動起來，全力化解民營企業流動性窘境。值得注重的是，在落實中心支撑民營企業發展的政策请求方面，这次各個处所当局、处所國資委表現得尤為積極。

人民銀行行長易綱暗示，人民銀行會同有關部門，從債券、信貸、股權三個融資主渠道，採取“三支箭”的政策組合，支撑民營企業拓寬融資途徑。中國人民銀行黨委書記、中國銀保監會主席郭樹清則暗示，开端考NBA球賽,慮對民營企業的貸款要實現“一二五”的目標。近一段時間以來，四大行前后出台支撑民企融資的政策，工商銀行與百家民營主干企業簽署《總對總互助協議》，中國銀行發布支撑民企20條，農業銀行發布支撑民企融資22條，建設銀行發布支撑民企融資26條。

11月16日，証監會主席劉士余主持召開部门証券公司負責人專題座談會，會議请求行業進一步發揮市場中介的專業气力，繼續以市場化、專業化、多樣化方法，盡快、務實、有用地服務和支撑具備發展远景的民營企業走出窘境。近日，証監會還組織開展买卖所債券市場信誉保護东西業務試點，促進民營企業融資。

來自中國基金業協會的最新动静顯示，截至11月12日，共有11家証券公司設立的11隻証券行業支撑民企發展系列資產办理計劃在中國証券投資基金業協會完成備案，建立規模總計228.21億元。中基協還暗示，下一步鼎力支撑証券基金經營機構發揮資產办理專業優勢，積極參與化解上市公司股票質押風險，支撑具备發展远景的民營企業渡過難關，長期康健發展。除此以外，一些券商還發起設立了基金紓困民企融資。銀河証券建立600億元銀河發展基金，由銀河証券牽頭，聯合央企、处所國企、金融投資機構、大型民營企業集團等配合發起設立銀河發展基金（母基金）。基金會設立針對紓緩股權質押困難的專項子基金，以幫助化解民營上市公司及其大股東流動性窘境為重要投資标的目的。

險資方面，11月9日，新華資產办理股分有限公司發起設立的“景星”系列專項產品在中保保險資產登記买卖系統有限公司完成登記，該系列專項產品目標總規模100億元，旨在發揮保險資金長期穩健投資優勢，化解優質上市公司股票質押流動性風險。在此以前，國壽資產、承平資產和人保資產已經前后設立了紓困上市公司股權質押風險專項產品，目標規模分別達到200億元、80億元和300億元。此前，銀保監會發布《關於保險資產办理公司設立專項產品有關事項的通知》，確認允許保險資產办理公司設立專項產品，參與化解上市公司股票質押流動性風險。

处所層面，迄今為止包含深圳和北京在內，山東、福建、四川、安徽等多個省市的处所当局和國資委均已出台相關馳援政策，以市場化的情势開展化解民營企業流動性風險的馳援行動。

11月15日，山東省國資委暗示，山東國惠、中泰証券將聯合發起設立總規模100億元，首期規模約40億元的資本市場紓困基金，由債權、股權兩類基金組成，此中債權基金重要化解上市公司大股東股票質押風險，股權基金用於上市公司康健發展，也用於通過協議受讓、大宗买卖受讓大股東股分。

北京市近日推出一批支撑民營企業融資紓困的硬招。對上市公司股權質押問題，创建了“股+債”的支撑方案。市、區和社會資金基金配合创建總規模超過350億元的紓困“資金池”，支撑上市企業開展股權融資。鼓勵北京地區合适條件的平台和機構，在滬厚交易所發行紓困專項債，支撑民營企業進行債券融資。針對民營企業融資難問題，擴大市級融資擔保基金到100億元，設立小微企業金融綜合服務平台，設立70億元的再貼現額度專項支撑民營和小微企業，繼續用好300億元的常備借貸便当額度。在此以前，北京海澱區屬國資和東興証券發起設立支撑優質科技企業發展基金，基金規模100億元，首期20億元已完成募資，通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權，幫助民營科技上市公司化解股權質押風險等。

11月13日，安徽省最大的國有資本投資運營公司安徽省投資集團與海通証券簽訂戰略互助協議，計劃配合發起安身安徽、面向長三角的“長三角上市公司高質量發展基金”。該基金計劃總規模100億元，首期規模30億元，安徽省投資集團負責籌集15億元，海通証券負責在滬等地籌集15億元入皖。據领会，該基金短时间目標是為了緩釋安徽等長三角區域上市公司股票質押風險，助力民營上市公司走出窘境。

浙江省國資與農銀金投、農行浙江分行簽署《戰略互助框架協議》和《有限合股基金協議》，開啟“浙江省新興動力基金”的發起和設立事情，互助投資目標規模100億元，首期規模20億元。重要投向浙江省內上市公司特別是民營上市公司，用於緩解企業債務壓力，化解近期金融市場風險。據领会，浙江省正钻研制订紓解上市公司股權質押困難的行動方案，將採取多種方法化解民企流動性風險。

市場化解困

專家暗示，各路紓困資金利用應堅持市場化原則。更首要的是，當前已颁布或實施的政策办法，多數用於民營企業融資的暫時紓困，创建民營企業融資長效機制勢在必行，焦点在於创建有用的市場定價機制。

近一段時間以來，為领会決當前我國民營企業發展中碰到的困難，中心及相關部門果斷行動，對民營企業進行幫助，此中特別在解決企業融資難融資貴方面出台了一系列政策，遭到了社會的广泛認同。不過，也有一些市場聲音擔憂這些行動可能造成銀行資產質量的降低，給金融體系帶來新的風險。有專家暗示，這一觀點沒有充实認識到保障民營經濟康健發展對我們當前實現“六穩”事情的首要性，沒有充实認識到民營經濟在中國高質量發展中所起到的首要感化，也沒有認識到我們當前針對民營企業融資問題推出的各項政策並不是“洪流漫灌”。

業內人士認為，當前針對民營企業的融資問題推出的政策，既不是“運動式”的，也不是“洪流漫灌”。根據中心的精力，要對处所当局加以引導，對陽萎治療,合适經濟結構優化升級标的目的、有远景的民營企業進行需要財務救助。省級当局和計劃單列市可以自籌資金組建政策性救助基金，綜合運用多種手腕，在嚴格避免違規舉債、嚴格防备國有資產流失条件下，幫助區域內產業龍頭、就業大戶、戰略新興行業等關鍵重點民營企業紓困。

多位受訪專家暗示，这次化解民營企業流動性風險息争決民營企業融資的問題，雖然有臨時性的办法，还是以市場化、法治化為主導的，對合适國家產業政策、公司治理完美、負債程度公道、履約記錄杰出的民營企業供给和國有企業同樣的信貸支撑，防止了行政干預和品德風險，並且注意引導金融機構创建長效機制。（記者 吳黎華）