開放銀行:借款人拥有数据時的信貸市場竞争
開放銀行促成了天生数据的客户赞成的数据同享，其羁系方针是促成傳统銀行與金融科技進入者之間的竞争。當同享銀行的客户买卖数据可以更好地挑选告貸人時，本文钻研了假貸市場在這方面的竞争。開放銀行可讓全部金融業變得更好，但可能讓所有告貸人的處境變得更糟，即便告貸人可以节制是不是分享他們的銀行数据。来自美國芝加哥大學和耶鲁大學的三位钻研职员对開放銀行的数据同享致使的竞争近况做了相干的钻研，中國人民大學金融科技钻研所（微信ID：ruc_fintech）对陈述焦點内容举行了编译。来历 | Working Papers, Becker Friedman Institute for Research In Economics.
作者 | Zhiguo He,Jing Huang, Jidong Zhou
编译 | 王皓月
1、弁言
跟着信息和数字技能的快速成长，世界正在奔向開放数据經濟的期間。客户数据再也不被狂热地庇护和断绝在单個组织或機构内，而是对外部第三方變得加倍“開放”，不管發生這些数据的客户是不是赞成分享它們。
開放銀行業是由欧盟和英國等國當局倡议的一項發起，它引领了向開放数据經濟的變化。首要的是，開放銀行的焦點原则其實不局限于“客户具有”本身的数据。以“客户节制”為方针，《第二付出辦事指令》(PSD2)假想讓客户經由過程利用步伐编程接口(API)志愿與其他實体同享他們的財政数据。究竟上，PSD2經由過程请求欧洲銀行采纳API技能，明白付與客户同享銀行数据的权力，從而消除金融機构作為看門人的脚色。在美國，羁系機构采纳的是加倍自由放任的方法，包含銀行和信貸機构在内的大型介入者正在為他們的客户開辟立异的開放式銀行產物。比方，FICO、Experian和Finicity在2019年结合推出了一個名為“UltraFICO”的試點項目，經由過程该項目，告貸人可以选择與貸款人分享他們的銀行信息，除傳统的FICO评分(凡是只反应一小我的假貸汗青)。跟着全世界會商的開展，很多從業者和政策制订者估计，開放銀行業将代表将来十年銀行業的變化趋向。据《福布斯》杂志称，開放銀行業“具备倾覆性、全世界性，并以极快的速率增加”。
告貸人的硫磺皂,信息同享——特别是他們的銀行账户数据——对付專門從事小企業和消费者貸款的金融科技公司(好比美國的LendingClub或英國的MarketPlace)来讲颇有帮忙。Pheabs公司的丹·凯特尔(Dan Kettle)認為：
“開放的銀行是……在承销貸款方面是革命性的。之前，咱們會運行数百条主動法则和决议计划，以肯定哪位客户是最佳的貸款工具……(可是)這些永久没法获得充實證明……但跟着銀行营業的開放，咱們如今可以看到客户举行简直切的銀行买卖……出格是，若是有反复打赌或利用其他高本錢貸款的汗青……(那末)咱們看待這種客户应當加倍谨严——或许會回绝他們，或收取更高的用度。”
讓告貸人决议是不是與某些第三方——特别是與之竞争的金融科技貸款機构——同享数据的設法，对信貸市場的竞争和福利有着深远的影响。虽然信息技能的感化在銀行文献中已被遍及钻研，本篇论文夸大，分歧于傳统的做法，貸款人得到告貸人的信誉陈述，在開放銀行下，是告貸人經由過程他們本身的数据同享决议计划节制貸款人对告貸人信息的拜候。這一觀點上的差别是阐發的基石，并激發了很多關于開放銀行的福利影响的首要問題。
按照Broecker(1990)、Hauswald和Marquez(2003)，作者在第2节中的模子斟酌了傳统銀行和金融科技貸款機构，它們在向告貸人供给貸款之進步行自力的信誉靠得住性测試。每一個告貸人的信誉質量要末高，要末低，测試會發生一個噪声二進制旌旗灯号，暗示他們的信誉質量rg富遊,。與平凡價值拍卖雷同，這個市場的一個首要特性是赢家的“咒骂”(即，博得一個告貸人象征着竞争敌手可能察看到告貸人的晦气旌旗灯号)。如第3节所示，在平衡中，挑选能力较强的出借方面对的赢者咒骂较轻，红利為正，而其他气力较弱的出借方均匀红利為零，有時乃至在看到有益旌旗灯号后也會回绝耽误報價。
作者在第4节利用這個基线信貸市場竞争框架来钻研開放銀行的影响。傳统銀行從其具有的大量客户数据(比方，從买卖账户、直接存款勾當等)中享有很大的上風。金融科技貸款機构凡是具有有限的数据(凡是仅限于告貸人的在线萍踪，如社交媒体勾當);但是，他們配备了更先辈的数据阐發算法，固然没有足够的数据，更好的算法不克不及發生更多有效的信息。是以，在没有開放銀行的基准案例中，作者假如銀行比金融科技貸款機构具备更好的挑选能力。(作者将挑选能力界说為数据可用性和数据阐發技能的结合成果。)
開放銀行，經由過程容许告貸人同享他們的銀行数据，可以大大提高金融科技貸款機构作為一個“挑战者”的竞争力。一旦金融科技得到了告貸人的銀行数据，作者假如它的挑选能力获得了提高。因為金融科技具有更先辈的数据阐發算法，它乃至可以在挑选告貸人方面跨越銀行，出格是當它還具有一些自力的数据源時金融科技挑选能力的提高有两個结果:尺度的“信息效应”，帮忙高信誉質量的告貸人，但危险低信誉質量的告貸人，和影响貸款竞争水平的“计谋效应”。這類“计谋效应”可所以雙向的:若是两家銀行之間的挑选能力差距缩小(扩展)，貸款竞争将會加重(软化)。出格是，若是開放的銀行充實扩展了挑选能力的差距(即，若是開放的銀行“過分授权”金融科技)，它将侵害两種類型的告貸人，但提高行業利润。斟酌到開放銀行旨在促成竞争和使告貸人受益的聞名卖點，作者是以夸大，数据同享可能會拔苗助长，過量地增长挑战銀行的竞争力。
可是，開放銀行的本色——告貸人决议是不是选择分享他們的銀行数据——能避免上述開放銀行对告貸人的晦气影响嗎?究竟结果，告貸人不该该违反本身的长處。然后，作者钻研了具备志愿签约决议的開放銀行营業，作者也容许一些告貸人，無论他們的信誉質量若何，连结隐私衷识，永久不要签约開放銀行营業。文章表白，當金融科技在数据同享下變得比銀行更壮大時，在怪异的非噜苏平衡中，高類型的告貸人选择参加，而一些低類型的告貸人选择退出，所有的告貸人均可能比開放銀行以前的环境更糟。那些签约的人因為扩展的貸款方不合错误称而减弱了竞争而蒙受丧失，而那些没有签约的人则因為一個晦气的平衡推论而蒙受丧失，即选择退出象征着信貸質量差。作者還表白，在任何非眇乎小哉的平衡中，那些從不签订開放銀行营業的有隐私衷识的告貸人老是(弱地)變得更差，反应出由其他無隐私衷识的告貸人施加的负外部性。
是以，作者的理论夸大了開放銀行的潜伏晦气影响，在這類环境下，即便志愿签约，所有告貸人也可能遭到危险。在實践中，固然現有銀行依然把握着丰硕买卖数据的金库钥匙，但銀行常常将這些数据流的開放更多地視為威逼，而不是機會。对付金融科技的挑战者来讲特别如斯，他們已得到了贵重的数字客户瓜葛，并配备了更好的数据阐發技能;恰是在這類环境下，開放銀行的晦气影响更有可能呈現。选择退出的不良信貸質量揣度是這類潜伏的反向效应的關頭，這是由一個究竟驱動的，即高類型的告貸人有更多的念頭與貸款人分享他們的信誉数据。
在第5节中，作者會商了几個扩大，并查抄了重要概念的显著性。作者起首認為，告貸人对金融科技貸款的親和力(即一些告貸人强烈偏好金融科技貸款機构的可能性)常常會使開放銀行的晦气影响更易產生:經由過程付與金融科技貸款機构必定的當地防早洩藥,市場安排力，金融科技的親和力弥补了金融科技貸款機构的挑选能力，從而進一步减弱了貸款竞争。作者還表白，若是經由過程開放的銀行同享数据，揭露了告貸人对金融科技貸款機构的親和力信息(而不是信誉質量信息)，就會發生反向效应。总的来讲，這两個扩大帮忙阐明了内素性信誉質量推理中反向效应的廣泛性。但是,作者也指出,若是有一個以上的金融科技銀行在文章的模子中,负面效应将會消散,若是他們具有足够相互对称的挑选能力(@以%5X8Lt%前和以%65G91%后@都開放銀行),但會对峙若是他們足够相互不合错误称(比方,當一個金融科技公司是一個庞大的科技公司，而另外一個是一個小的草創公司)。
最后，作者還會商了開放銀行的自由放任政策，容许銀行向金融科技公司出售客户数据;在這里，作者認為，當銀行愿意出售其数据時，凡是是数据同享的晦气影响最有可能產生的時辰。
总之，經由過程在一個规范的經濟框架内举行规范阐發，本篇论文探究了在知情赞成的环境下開放銀行的福利寄义。虽然随之而来的对銀行業的粉碎可能會给金融科技公司和客户带来庞大的长處，但作者的阐發夸大了開放銀行的潜伏晦气影响，并号令進一步钻研，以更好地舆解開放数据經濟中“同享”的寄义。
2、模子
本节重要先容了信貸市場竞争和銀行開放的重要模式。為了便利起見，附录A.1中的表1列出了本文中利用的暗示法。
告貸人
有一個持续的危害中性告貸人的辦法1，每一個寻觅貸款范围1。告貸人的违约危害分歧:部門θ∈(0,1)是高類型(h)告貸人，简略来讲，假如他們老是會了偿貸款;其余的1θ是低型(l)，老是违约且不了偿。每一個告貸者的類型是他們的私家信息，但類型散布是公然的。讓
為人群中高類型告貸人对低類型告貸人的似早洩藥,然比，代表告貸人的均匀信誉質量(由所有公然信息反应，如信誉评分)。
作者假如市場利率永久不會跨越r，对付這個假如最少有两種诠释。告貸人可所以小公司，每一個公司都有一個要投資的項目，但項目樂成的可能性分歧。當項目樂成時，它發生一個净收益r，這是可察看和紧缩的;當它失败時，它甚麼也得不到。受有限责任的庇护，告貸人永久不會付出高于r的利率。或，告貸人可所以必要貸款采辦產物的平凡消费者，但他們可以或许了偿貸款的几率分歧。(比方，消费者一旦赋闲就會违约，而消费者面对的赋闲危害分歧。)在這類环境下，利率上限為r，這要末是因為利率羁系(比方，印子錢法令在很多司法统领區限定利率)，要末是由于一些外生的外部选择。作者假如消费產物的功效足够高，以致于告貸人愿意以r的代價借錢。
貸款人和挑选能力
市場上存在两家危害中性的竞争銀行:一祖傳统銀行(用b暗示)和一家金融科技貸款機构(用f暗示)。(在第5.3节中，作者會商了不止一家金融科技貸款機构的案例。)當告貸人申请貸款時，每一個貸款人在决议是不是供给貸款前城市举行信誉测試。继Broecker(1990)以后，作者假如测試是無本錢的，它發生了告貸人類型的自力和私家旌旗灯号。設Sj∈{H, L}暗示貸款人j接管到的旌旗灯号，此中j∈{b, f}。為了简略起見，作者假如當一個告貸人是高档類型時，每一個貸款人必定會察看到一個高旌旗灯号H;當告貸報酬低類型時，旌旗灯号是有噪声的:
此中xj暗示貸款人j的挑选能力。注重，作者采纳了一個“坏動静”護肝保健食品,旌旗灯号布局，即一個坏/低旌旗灯号完善地揭露了告貸人是低類型，而一個好/高旌旗灯号是不肯定的两家貸款機构的挑选能力xb和xf被認為是家喻户晓的。作者将鄙人一末节中指定哪家貸款人具备更高的挑选能力。
貸款人收到私家旌旗灯号后，更新对告貸人類型的信心，同時使其貸款供给rj∈(若是有的话)，以實現本身利润的最大化。告貸人选择利率较低的要约為了简略起見，作者假如两個貸款人有不异的融資本錢。作者将其正常化為1。
在作者的設置中，没有貸款人會在看到低旌旗灯号時向告貸人供给貸款。但是，當看到高旌旗灯号時，貸款人j愿意以可能的最高利率r貸款，當且仅當
对付貸款人j，察看告貸人的高旌旗灯号的機遇是θ +(1θ)(1xj)。在看到高旌旗灯号時，它指望還款率為：
此中 τ =θ/1θ 是先前的信誉質量。是以，若是预期還款率乘以 1+r 跨越本錢 1，貸方 j 愿意以 r = r 貸款，這必要 (1)。直觀地说，當人群中有更多的高類型告貸人時（即當 τ 较高時），或當挑选能力更好時，（1）更易建立。
最后，作者假如任何類型i的告貸人仅從貸款中得到非貨泉收益δi。因為δh在作者后续的阐發中不起感化，為了便利起見，作者将其归一化為0。但是，作者設定δl = δ > 0，它可以被诠释為小企業貸款布景下企業家從非典質收入中得到的节制房錢(比方，Tirole, 2010)，或消费貸款布景下的消费功效。這象征着低類型告貸人(在小企業中從未樂成的人)依然關切得到貸款的可能性，從而对低類型告貸人的福利举行了成心义的阐發。对付作者的利用，作者認為δ是相对于较小的，虽然這個假如阐扬了很少的感化，由于作者的福利阐發集中在帕累托尺度的消费者没有转移。
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……
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END
责编/杨世祺
编译/王皓月
排版/王皓月
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